يمكن أن يكون لانتخاب هاريس-ترامب آثار كبيرة على صفقات شركات التكنولوجيا الكبرى:

جوجل كانت تجري محادثات للاستحواذ على صانع برامج التسويق HubSpot في وقت سابق من هذا العام، ولكن لم يتم التوصل إلى اتفاق. ثم قامت الشركة بتشغيل شركة Wiz الناشئة في مجال الأمن السيبراني. لكن ذلك لم يحدث أيضاً.

اتخذت Google تكتيكًا مختلفًا في إغلاق معاملتها البارزة مؤخرًا. اتباعاً للنموذج الذي اتبعته أمازون و مايكروسوفت لجذب الخبراء في مجال الذكاء الاصطناعي، أعلنت شركة جوجل الشهر الماضي أنها قامت بتعيين مؤسسي شركة Character.AI الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي. فبدلاً من شراء شركة Character بالكامل وإغلاقها – وهو دليل قواعد الاستحواذ القياسي – أبقت Google على الشركة الناشئة على قيد الحياة وأبرمت صفقة ترخيص لتقنيتها.

هذا هو العالم الجديد لعمليات الاندماج والاستحواذ في مجال التكنولوجيا. في ظل إدارة بايدن، وبشكل أكثر تحديدا رئيسة لجنة التجارة الفيدرالية لينا خان، تم إحباط الشركات الكبرى من متابعة صفقات كبيرة. وفي بعض الحالات، ابتعدوا عن الصفقات الأصغر. تخلت أمازون عن شراء iRobot بقيمة 1.7 مليار دولار في يناير بعد أن أثارت لجنة التجارة الفيدرالية والمنظمون الأوروبيون مخاوف.

منذ أن وصل حجم المعاملات التقنية إلى ذروته عند 1.5 تريليون دولار في عام 2021، انخفض إلى 544 مليار دولار في العام الماضي، وفقًا لشركة Dealogic. وحتى الآن في عام 2024، يصل هذا الرقم إلى 465 مليار دولار.

وفي مجال التكنولوجيا، فإن مشترو الأسهم الخاصة هم من يحافظون على استمرارية السوق. في يوليو، بلاك روك وافقت شركة Permira على شراء مزود البيانات Preqin مقابل 3.2 مليار دولار، بعد شهرين من إعلان Permira أنها ستشتري منصة بناء مواقع الويب Squarespace في صفقة تبلغ قيمتها حوالي 7 مليارات دولار. وقالت شركة Thoma Bravo، وهي شركة رائدة في مجال شراء التكنولوجيا، في يوليو/تموز إنها تبيع Instructure إلى KKR مقابل 4.8 مليار دولار.

لا تتوقع أن يتغير الكثير لبقية هذا العام. ومع اقتراب موعد الانتخابات الرئاسية في نوفمبر/تشرين الثاني، قد تكون البيئة التنظيمية مهيأة لتغيير جذري، وهو ما قد يؤدي إلى إزالة الحواجز التي تحول دون عقد الصفقات.

ومع ذلك، لم يقدم أي من الطرفين الكثير من الوضوح بشأن ما يحمله المستقبل. وأشاد السيناتور جيه دي فانس، المرشح لمنصب نائب الرئيس دونالد ترامب على التذكرة الجمهورية، بقواعد خان الأكثر صرامة بشأن عمليات الاندماج، وقال لشبكة CNBC الأسبوع الماضي إنه “يجب أن يكون هناك حل لمكافحة الاحتكار” لبعض سلوكيات منصات التكنولوجيا الكبيرة.

على الجانب الديمقراطي، أعرب المانحون المليارديران باري ديلر وريد هوفمان عن مخاوفهما بشأن احتفاظ خان بمنصبها إذا فازت نائبة الرئيس كامالا هاريس.

وقال أندرو لوه، الشريك في شركة المحاماة جوندرسون ديتمير الذي يمثل الشركات الناشئة في عمليات الاندماج والاستحواذ: “إذا فاز ترامب، أعتقد أن البيئة التنظيمية ستظل صعبة إلى حد ما، وفي ظل بيئة تنظيمية صعبة، فإن ذلك يحد فقط من الصفقات الكبيرة”.

لقد ذهبت حملة إدارة بايدن ضد شركات التكنولوجيا الكبرى إلى ما هو أبعد من سحق عمليات الاندماج والاستحواذ.

تجري شركة Alphabet محاكمتها الثانية لمكافحة الاحتكار، بعد اتهامات من وزارة العدل بأن الشركة كانت تحتكر البحث والإعلان. رفعت وزارة العدل دعوى قضائية ضد تفاحة لأسباب تتعلق بمكافحة الاحتكار في مارس. لدى لجنة التجارة الفيدرالية قضايا معلقة ضدها ميتا وأمازون.

أضف إلى ذلك البيئة الصارمة المماثلة في أوروبا، حيث لا يبدو أن أي اتفاق آمن. في ديسمبر، أدوبي انسحبت من اتفاقيتها البالغة 20 مليار دولار لشراء شركة برمجيات التصميم الناشئة Figma، ودفعت رسوم تفكيك بقيمة مليار دولار. وقالت الشركات في بيان لها: “لا يوجد طريق واضح للحصول على الموافقات التنظيمية اللازمة من المفوضية الأوروبية وهيئة المنافسة والأسواق في المملكة المتحدة”.

وفي شهر يوليو، قالت شركة Figma إنها أكملت عرض مناقصة بقيمة 12.5 مليار دولار لبدء تشغيل برامج التصميم. يُنظر إلى Figma على أنه مرشح قوي للاكتتاب العام عندما يُعاد فتح هذا السوق في النهاية. ولكن إلى جانب سوق الاندماج والاستحواذ المتراجع، فإن العروض العامة الأولية تعاني أيضًا من جفاف ممتد، حيث تواصل الشركات التكيف مع التقييمات المنخفضة بشكل كبير الناجمة عن التباطؤ الاقتصادي الذي يبدأ في عام 2022.

ورفض متحدث باسم Figma التعليق على خطط الشركة.

وأعلن دانا راو، الذي كان في ذلك الوقت المستشار العام لشركة Adobe، رحيله في وقت سابق من هذا الشهر بعد 12 عامًا في الشركة. قال راو في مقابلة أجريت معه في ديسمبر/كانون الأول إن قيادة Adobe شعرت بأن لها ما يبررها في متابعة Figma بعد فشل برنامج تصميم المنتجات المنافس لها. لكن المنظمين كانوا يتخذون وجهة نظر مختلفة.

وقال: “لقد كان لدينا الكثير من التفاعل مع الهيئات التنظيمية، وقد ركزوا بشكل كبير على المبادئ الأحدث لقانون مكافحة الاحتكار التي تقول إن المنافسة المستقبلية جزء مهم من تحليل مكافحة الاحتكار”.

وقال جوناثان كانتر، رئيس قسم مكافحة الاحتكار بوزارة العدل، في بيان بعد تراجع شركة أدوبي، إن هذه الخطوة “تضمن استمرار المصممين والمبدعين والمستهلكين في الاستفادة من التنافس بين الشركتين في المستقبل”.

لا تزال هناك صفقات تتم خارج القيود التنظيمية الصارمة للتكنولوجيا الضخمة.

شركة هيوليت باكارد وافقت في يناير على الاستحواذ على شركة أجهزة الشبكات العرعر مقابل 14 مليار دولار. وهذا الشهر، قوة المبيعات قالت إنها كانت تشتري شركة ناشئة مقابل 1.9 مليار دولار.

في بعض الحالات، كانت الإدارة أقل اهتمامًا بالمنظمين وأكثر تركيزًا على كيفية استجابة المساهمين بسبب الهوس المتزايد بالربحية، في أعقاب الانكماش الاقتصادي في عام 2022.

صرح أنطونيو نيري، الرئيس التنفيذي لشركة HPE، لـ CNBC أن شركة Juniper ستضيف إلى الأرباح غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في العام الأول.

وقال نيري في مقابلة: “لقد كنا منضبطين للغاية بشأن إعادة رأس المال المستثمر، مما يعني أن كل دولار يتم إنفاقه يجب أن يقدم قيمة لمساهمينا”. “ولهذا السبب، في حالة جونيبر، على سبيل المثال، التزمنا بسلسلة من أوجه التآزر التي من شأنها أن تدفع أكثر من تكلفة رأس المال لإجراء هذا الاستحواذ.”

أخبر نيري المحللين في شهر يناير أن الشركتين تعملان في بعض الأسواق نفسها، ولكن في قطاعات مختلفة، وقال إنه لا يتوقع معارك طويلة مع المنظمين. وفي أغسطس/آب، وافقت هيئة المنافسة والأسواق في المملكة المتحدة على هذا الارتباط.

قال سيرجيو ليتيلير، رئيس تطوير الشركات في HPE، إنه عندما يقدم هو وأعضاء فريقه المشورة إلى نيري بشأن صفقة محتملة، فإنهم يناقشون دائمًا كيفية تعامل الهيئات التنظيمية معها. وقال ليتيلير إنه في حين أن بعض المعاملات تستغرق وقتا أطول لإغلاقها عما كانت عليه في السابق، فإن “أساسيات ما هي صفقة إشكالية مقابل ما لا يمثل صفقة إشكالية لم تتغير”.

في Salesforce، قال الرئيس التنفيذي مارك بينيوف إن Own يجب أن يعزز التدفق النقدي الحر في السنة الثانية بعد إغلاق الصفقة. إنها أول عملية استحواذ لـ Benioff بقيمة تزيد عن مليار دولار منذ عام 2021، عندما دفع بائع البرامج السحابية 27 مليار دولار مقابل Slack، وهي أكبر عملية شراء له على الإطلاق. وطلب قسم مكافحة الاحتكار بوزارة العدل معلومات إضافية حول هذه الصفقة قبل الموافقة عليها.

وفي مقابلة أجريت معه الأسبوع الماضي، وصف بينيوف الهيئات التنظيمية الأمريكية بأنها “مختلة إلى حد ما”، لكنه أشاد بأوروبا لاعترافها بالأماكن التي تتضرر فيها المنافسة بالفعل. وأشار على وجه التحديد إلى النتيجة الأخيرة التي توصلت إليها المفوضية الأوروبية، الهيئة التنفيذية للاتحاد الأوروبي، والتي تفيد بأن مايكروسوفت قد انتهكت قواعد مكافحة الاحتكار من خلال ربط Teams، منافسها في Slack، بتطبيقاتها الإنتاجية المكتبية الأساسية.

وقال بينيوف، في إشارة إلى الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة: “إنهم الذين يعملون بالفعل ويقومون بعمل جاد”، في إشارة إلى الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة. “أعتقد أنها قصة كبيرة أننا نتبع الأوروبيين في هذه البيئة التنظيمية”.

منذ شراء Slack، تابعت شركة Salesforce صفقات أصغر فقط، خاصة بعد مواجهة المستثمرين الناشطين الذين ضغطوا على الشركة للتركيز مجددًا على الربحية. حصلت شركة Salesforce على موهبة الذكاء الاصطناعي من خلال شراء Airkit والوظيفة الإضافية لبرنامج Sales Cloud من Spiff.

وقال بينيوف: “لقد قمنا بأكثر من 60 عملية استحواذ”. “لقد حاولنا وفشلنا كثيرًا في عمليات الاندماج والاستحواذ، ولكننا نجحنا أيضًا في عدد لا بأس به منها، خاصة الكبيرة منها”. قبل Slack، استحوذت Salesforce على Tableau Software وMuleSoft.

في سيسكووقال ديريك إيديموتو، رئيس تطوير الشركات في شركة أجهزة الشبكات، إن أحد الأسئلة الأولى التي يطرحها المسؤولون التنفيذيون عند تقييم صفقة محتملة هو مدى تأكدهم من أنها ستغلق.

وقال إيديموتو، الذي عمل على أكثر من 100 صفقة خلال ما يقرب من 17 عامًا في منصبه: “السؤال هو، ما مقدار المخاطرة التي أنت على استعداد لتحملها على الجانب التنظيمي، بالنظر إلى مدى صعوبة الأمور في هذا الوقت وإلى أي درجة يمكن أن تكون الأمور مثيرة للجدل”. الشركة.

قال إيديموتو إن هذا جعل شركة Cisco أكثر انتقائية هذه الأيام. وقبل أن تعلن الشركة عن شرائها لشركة برمجيات تحليل البيانات Splunk في سبتمبر الماضي بقيمة 27 مليار دولار، قال إنه يرى أن المخاطرة تستحق المخاطرة تمامًا. جلس Splunk بشكل مريح خارج قلب معدات الشبكات الخاصة بشركة Cisco.

وقال إيديموتو: “بالتأكيد إنها لعبة هجومية بالنسبة لنا”.

تمت الصفقة بنجاح، حتى أنها أغلقت في شهر مارس، قبل ستة أشهر من الموعد المحدد.

قال إيديموتو: “التمتع بمستوى عالٍ من الثقة عند التوقيع على شيء ما – هذه هي طريقة Cisco”.

سيكون هذا المستوى من الثقة صعباً بالنسبة للشركات العملاقة طالما أن لجنة التجارة الفيدرالية ووزارة العدل تراقبانها بقوة. كانت آخر صفقة كبيرة لشركة Alphabet هي شراء شركة Mandiant للأمن السيبراني بقيمة 5.4 مليار دولار في عام 2022. وأتمت Microsoft عملية شراء ضخمة لشركة Activision بقيمة 75 مليار دولار في أكتوبر، لكن الأمر استغرق 20 شهرًا ومعركة طويلة مع المنظمين الأمريكيين والأوروبيين. ولم تبرم أمازون صفقة تزيد قيمتها عن مليار دولار منذ إتمام عملية الاستحواذ على One Medical بقيمة 3.9 مليار دولار في أوائل عام 2023.

في الشهر الماضي، أعلنت أمازون أنها ستوظف ربع الموظفين في شركة Covariant، التي تبني نماذج الذكاء الاصطناعي للروبوتات. وكانت هذه هي صفقة الذكاء الاصطناعي الثانية للشركة في سياق الاستحواذ، بعد اتفاقية مماثلة مع Adept في يونيو. وحتى تلك الصفقة اجتذبت تحقيقًا غير رسمي من لجنة التجارة الفيدرالية.

لم تقدم أمازون تعليقًا محددًا على هذه القصة، لكنها قالت إن عمليات الاستحواذ لا تزال جزءًا من استراتيجية النمو الخاصة بها و”جزءًا مهمًا وصحيًا من اقتصاد الابتكار”. ورفضت مايكروسوفت وجوجل التعليق.

قال Letelier من HPE، الذي تحدث إلى CNBC عندما كان الرئيس بايدن لا يزال المرشح الديمقراطي المفترض، إن أي شركة تكنولوجيا تفكر في استراتيجية الاستحواذ الخاصة بها ستواجه صعوبة في التنبؤ بالمستقبل لأنه ليس من الواضح ما هي التغييرات التي ستحدث في المتجر.

قام ترامب كرئيس بمنع بعض الصفقات لأسباب تتعلق بالأمن القومي، بعد توصيات لجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة. وذكرت بلومبرج أن المنظمين في عهد بايدن قدموا عددًا قياسيًا من إجراءات إنفاذ الاندماج.

وقال ليتيلير: “نحن هنا على مفترق طرق، ولا نعرف إلى أي جانب من المفترق ستذهب السياسة”.

تصحيح: أشارت نسخة سابقة من هذه القصة عن طريق الخطأ إلى أن HPE كانت أقل اهتمامًا بالتنظيم من اهتمامها بالربحية فيما يتعلق بشرائها لشركة Juniper. أيضًا، تمت المقابلة مع ليتيلير بينما كان بايدن لا يزال المرشح الديمقراطي المفترض لمنصب الرئيس، لذلك تمت إزالة الإشارة إلى نائب الرئيس هاريس من تعليقه.

يشاهد: كيف تستحوذ شركات التكنولوجيا الكبرى بهدوء على الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي دون شراء الشركات فعليًا؟