يمكن لشركة GameStop إصدار أسهم للاستحواذ على موقع eBay
تاجر تجزئة لألعاب الفيديو GameStop أعلنت يوم الأحد أنها قدمت عرضًا غير مرغوب فيه وغير ملزم للاستحواذ موقع ئي باي مقابل 125 دولارًا للسهم الواحد في صفقة النقد والأسهم، مما يقدر قيمة منصة التجارة الإلكترونية بحوالي 55.5 مليار دولار.
يمثل العرض، المقسم بالتساوي بين النقد والأسهم العادية لشركة GameStop، علاوة بنسبة 20% على سعر إغلاق موقع eBay يوم الجمعة البالغ 104.07 دولارًا أمريكيًا، وعلاوة بنسبة 46% على سعر إغلاقه في فبراير.. 4 أكتوبر – عندما بدأ عملاق بيع الألعاب بالتجزئة في بناء حصة في الشركة، قالت GameStop في بيانها.
ارتفعت أسهم eBay بنحو 6٪ بعد افتتاح السوق يوم الاثنين إلى ما يزيد قليلاً عن 110 دولارات، أي أقل بكثير من عرض GameStop البالغ 125 دولارًا، مما يشير إلى أن المستثمرين متشككون في إتمام الصفقة. تبلغ القيمة السوقية الحالية لشركة GameStop أقل بقليل من 12 مليار دولار، في حين تبلغ القيمة السوقية لشركة eBay 46 مليار دولار.
صرح ريان كوهين، الرئيس التنفيذي لشركة GameStop، لشبكة CNBC يوم الاثنين أنه لم يبدأ أي محادثة مع إدارة eBay.
وقال كوهين في برنامج Squawk Box على قناة CNBC: “لقد بدأنا للتو”. “لأسباب واضحة، تعد شركة eBay شركة عامة، وهناك جميع أنواع الحوافز المالية الضارة من مجلس الإدارة إلى فريق الإدارة. لذلك هناك طريقة واحدة فقط للتعامل مع شيء كهذا.”
وأكدت شركة EBay أنها تلقت العرض في بيان يوم الاثنين، وقالت إن مجلس إدارتها سيراجعه.
ويثير الاقتراح أسئلة فورية حول التمويل. القيمة السوقية لشركة GameStop ليست سوى جزء صغير من حجم الصفقة الضمنية البالغة 56 مليار دولار تقريبًا، وبينما قامت الشركة بتجهيز خطاب تمويل بقيمة 20 مليار دولار من TD Bank، فإن فجوة التمويل لا تزال كبيرة.
قدم كوهين وضوحًا محدودًا بشأن الهيكل خلال ما كان في بعض الأحيان مقابلة قتالية ومحرجة، وقام بتوجيه المشاهدين بشكل متكرر إلى موقع الشركة على الويب للحصول على التفاصيل.
وقال كوهين: “نحن نقدم نصف نقدًا ونصف مخزون، ولدينا القدرة على إصدار أسهم من أجل إنجاز الصفقة. لكن التفاصيل الكاملة للعرض موجودة على موقعنا على الإنترنت”. “سنرى ما سيحدث.”
موقع ئي باي
وقد جمعت شركة GameStop ما يقرب من 5٪ من أسهم موقع eBay، وتتكون في المقام الأول من المشتقات إلى جانب بعض الأسهم العادية، وفقًا لكوهين. وسيتم تمويل بقية الصفقة من الكومة النقدية البالغة 9.4 مليار دولار تقريبًا بالإضافة إلى إمكانية إصدار أسهم إضافية.
وقال كوهين: “هذا يجعلنا أحد أكبر المساهمين. لذا فإن عليهم واجبًا ائتمانيًا تجاه مساهميهم لتقييم هذا الاقتراح”. “هذه شركة ذات دخل منخفض ويمكن أن تجني الكثير من المال. وGameStop هو مخطط جيد لذلك.”
وانخفضت شركة GameStop، التي أصبحت ما يسمى بـ “الأسهم الميمية” خلال جنون البيع بالتجزئة في عام 2021 والتي أدت إلى مكاسب حادة في أسهمها، بنحو 1٪ يوم الاثنين إلى 26.30 دولارًا للسهم.
وأضاف كوهين أن قوة أرباح موقع eBay يمكن أن تزيد بشكل كبير في ظل ضوابط أكثر صرامة على التكلفة، بحجة أن الأرباح يمكن أن تتضاعف خلال فترة قصيرة نسبيًا.
وقال كوهين: “ستجني أيضًا أموالًا أكثر بكثير في المستقبل مما هي عليه اليوم لأنه سيتم إدارتها بشكل أكثر كفاءة”. “عندما لا تعمل شركة ما على زيادة عدد المستخدمين وتنفق 2.5 مليار دولار على المبيعات والتسويق، فهناك الكثير من الأموال التي يجب خفضها… إنها شركة يمكنها أن تتمتع بمزيد من النفوذ لأنها ستجني المزيد من المال في المستقبل.”
عندما سئل عن الأدلة التي لديه على أنه قادر على تنمية أعمال استهلاكية ناضجة، رد كوهين بحدة على الشكوك حول مسار GameStop.
“ألم تطالبوا يا رفاق بزوال GameStop عدة مرات؟ مثلًا، كان ينبغي أن تكون مفلسة الآن؟” قال. “انظروا إلى أدائنا المالي. هل هو أفضل مما توقعتم يا رفاق؟ لأنكم قلتم يا رفاق أن أداءنا سيكون سيئًا للغاية، وهو في الواقع على ما يرام.”
ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال لأول مرة عن الصفقة غير المرغوب فيها. وقال كوهين للصحيفة إنه مستعد لتقديم العرض مباشرة إلى المساهمين في معركة بالوكالة إذا لزم الأمر. وفي حالة إتمام الصفقة، من المتوقع أن يشغل كوهين منصب الرئيس التنفيذي للشركة المندمجة، وفقًا لبيان GameStop.
ويخضع الاقتراح لموافقة مجلس إدارة eBay والمنظمين والمساهمين من كلا الشركتين. لم يستجب موقع EBay على الفور لطلب CNBC للتعليق.
كافحت الشركتان للتكيف مع تفضيلات المستهلكين المتغيرة، ولا يزال من غير الواضح ما إذا كان مجلس إدارة eBay سينظر إلى GameStop – التي بلغت قيمتها السوقية حوالي 11 مليار دولار قبل ظهور الأخبار – باعتبارها مستحوذًا موثوقًا لشركة يبلغ حجمها أربعة أضعاف حجمها.
ألمح كوهين لأول مرة في يناير إلى خطط للاستحواذ على شركة استهلاكية متداولة علنًا أكبر من GameStop، وقال لـ CNBC في ذلك الوقت إن الصفقة ستكون “تحويلية” و”لم يتم تنفيذها من قبل في تاريخ أسواق رأس المال”.
وقال كوهين عن حجم عملية الاستحواذ: “ستكون كبيرة حقًا. كبيرة جدًا. كبيرة جدًا جدًا”.
بنى رجل الأعمال الكندي سمعته من خلال تأسيس شركة Chewy، وهي شركة بيع تجزئة لمستلزمات الحيوانات الأليفة عبر الإنترنت تم بيعها لشركة PetSmart مقابل 3.35 مليار دولار في عام 2017. واكتسب لاحقًا شهرة كبيرة بعد بناء حصة كبيرة في GameStop، وفي أواخر عام 2020، انتقد الشركة لتحركها ببطء شديد نحو التجارة الإلكترونية، بحجة أن بائع تجزئة ألعاب الفيديو يمكن أن يعيد وضع نفسه باعتباره أمازون صناعة الألعاب.
انضم إلى مجلس إدارة GameStop في يناير 2021، تمامًا كما احتشد متداولو التجزئة في منتدى WallStreetBets التابع لـ Reddit خلف السهم، مما أدى إلى ارتفاع الأسهم بنسبة 1500٪ في أسبوعين، في واحدة من أكثر الأحداث فوضوية في الأسواق الحديثة.
تولى كوهين منصب الرئيس التنفيذي في سبتمبر 2023، حيث أعاد الشركة إلى الربحية من خلال التخفيضات الكبيرة في التكاليف وإغلاق مئات المتاجر.
قالت GameStop في عرضها إنها ستخفض التكاليف السنوية بقيمة 2 مليار دولار في غضون عام، مستهدفة ميزانية المبيعات والتسويق المتضخمة لشركة eBay، والتي بلغ إجماليها 2.4 مليار دولار في السنة المالية 2025 بينما ظل صافي نمو المشترين النشطين ثابتًا عند أقل من 0.75٪.
وقال البيان: “المزيد من الإنفاق لا يعني إنتاج المزيد من المستخدمين في سوق تتمتع بعلامة تجارية شبه عالمية”.
وتوقعت الشركة أن يؤدي خفض التكاليف وحده إلى رفع أرباح السهم الواحد لشركة eBay، مقاسة وفقًا لقواعد المحاسبة الأمريكية القياسية، إلى 7.79 دولارًا أمريكيًا من 4.26 دولارًا أمريكيًا في السنة الأولى.
قامت GameStop أيضًا بعرض ما يقرب من 1600 متجر بيع بالتجزئة في الولايات المتحدة كبنية تحتية مادية لسوق eBay، مما يوفر شبكة للمصادقة والقبول والوفاء وقدرات التجارة المباشرة.
كما أعطته حزمة تعويضات كوهين، التي تم تعديلها في بداية العام، حافزًا إضافيًا لتعزيز القيمة السوقية للشركة وربحيتها.
في يناير، حددت GameStop حزمة تعويضات لكوهين تشمل خيارات الأسهم المرتبطة بأهداف الأداء، بما في ذلك القيمة السوقية وعتبات الأرباح. وبناء على الهيكل، يمكن أن تبلغ قيمة الخيارات أكثر من 35 مليار دولار إذا وصلت الشركة إلى تقييم 100 مليار دولار وحققت أهداف الربح.
وفي الوقت نفسه، واجهت شركة إيباي منافسة متزايدة في التجارة الإلكترونية من منافسين مثل أمازون، وول مارت و إيتسيبالإضافة إلى الأسواق الأحدث المرتبطة بالصين مثل TikTok Shop وTemu وShein. بعد أن بلغ إجمالي حجم البضائع ذروته عند 100 مليار دولار في عام 2020، انخفض إجمالي حجم البضائع لشركة eBay إلى 79.6 مليار دولار في عام 2025، حيث كافحت المنصة للاحتفاظ بالمتسوقين.
للحفاظ على عودة المشترين والبائعين إلى موقعها، دفع جيمي إيانوني، الرئيس التنفيذي لشركة eBay، الشركة إلى التركيز على ما يسمى “فئات التركيز”، مثل بطاقات التداول والمقتنيات والسلع الفاخرة المستعملة وقطع غيار السيارات. في فبراير، قالت شركة eBay إنها ستستحوذ على تطبيق Depop للملابس المستعملة من Etsy مقابل حوالي 1.2 مليار دولار نقدًا، مما يمنحها ميزة للمستهلكين الأصغر سنًا.
استثمرت شركة EBay أيضًا في أدوات الذكاء الاصطناعي لتسهيل قيام البائعين بإدراج بضائعهم، ولمساعدة المستهلكين في العثور على المنتجات على الموقع، بما في ذلك الإعلان عن شراكة مع OpenAI لمتصفح الويب الوكيل الخاص بها.
نظرًا لأنها تنفق المزيد على الذكاء الاصطناعي، فقد سعت شركة eBay إلى تقليص عدد موظفيها. قامت الشركة في فبراير بتسريح حوالي 800 موظف، أو ما يقرب من 6٪ من قوتها العاملة.
كتب محللو برنشتاين في مذكرة للعملاء يوم الجمعة أنه على الرغم من وجود تداخل بين أعمال GameStop وeBay في الألعاب والألعاب والمقتنيات، فإن الأساس المنطقي الاستراتيجي لمثل هذه الصفقة لا يزال غير واضح. وأضافوا أن فترة ولاية إيانوني شهدت “صعودًا وهبوطًا”، لكن “التنفيذ الأخير كان قويًا”.
“لماذا تعطيل الأشياء؟” كتبت الشركة. “التحول يعمل.”
