يحذر المستثمرون من دورة الازدهار والكساد في أسهم الذاكرة

لندن – ساعدت العائدات الضخمة للأسهم المرتبطة بالذاكرة على تحقيق مكاسب كبيرة في أسواق الأسهم الأمريكية والكورية الجنوبية في السنوات الأخيرة – لكن مراقبي السوق يحذرون المستثمرين من نسيان التقلبات الدورية للسوق على مسؤوليتهم الخاصة.

تمر صناعة الذاكرة بفترة نمو مستدام منذ إطلاق ChatGPT في ديسمبر 2022، مما أدى إلى طلب كبير على الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي، أو HBM.

سامسونج و إس كيه هاينكس هي من بين أكبر منتجي رقائق HBM، وقد ارتفعت أسعار أسهمها بنسبة 114% و186% منذ بداية العام حتى الآن على التوالي. مقرها الولايات المتحدة تكنولوجيا ميكرون و سانديسك تقدمت كل منهما بنسبة 141% و156% في عام 2026.

من الأمور المركزية في الفرضية التي تدعم الارتفاع في أسهم الذاكرة هو الاعتقاد بأن الصناعة قد تخلصت من تقلباتها الدورية الماضية، حيث يتقلب الطلب على التخزين بشكل كبير في حين يظل العرض ثابتًا إلى حد كبير.

جادل المسؤولون التنفيذيون بأن الذكاء الاصطناعي قد قلب تاريخ الصناعة من الازدهار والكساد، وأن النقص الهيكلي في العرض يعني أن الأسعار يمكن أن تظل مرتفعة لسنوات.

قال ويليام دي غيل، مدير المحفظة في شركة BlueBox Asset Management، لقناة CNBC Europe Early Edition يوم الأربعاء، إن الصناعة تميل إلى أن تشهد “صعودًا وهبوطًا هائلين”.

وقال: “على المدى الطويل، إنها صناعة مروعة للغاية”.

“أظن أن هذا لا يزال هو الحال في كل مرة يطرح فيها الناس حجة مفادها أن دورة الذاكرة قد انتهت، وأنها الآن صناعة ذات قيمة طويلة الأجل – قبل أن تسوء الأمور بشكل فظيع”.

على الرغم من رقاقة الذاكرة نظرًا لأن العرض مقيد للغاية في الوقت الحالي، فقد كشفت شركة Alphabet’s Google في 24 مارس عن TurboQuant، وهي طريقة ضغط جديدة تقول إنها يمكن أن تقلل من مقدار الذاكرة المطلوبة لتشغيل نماذج لغوية كبيرة بمقدار ستة أضعاف.

وهو مصمم لجعل نماذج الذكاء الاصطناعي أكثر كفاءة، وهو هدف رئيسي للمختبرات الرائدة.

مثل هذه التطورات لديها القدرة على خفض الطلب على رقائق ذاكرة الذكاء الاصطناعي، والتي كانت عنصرا حاسما في تدريب عدد كبير من حاملي الماجستير في القانون من شركات مثل جوجل، وOpenAI، وأنثروبك.

كتب دويتشه بنك في مذكرة يوم الثلاثاء أنه يجب على المستثمرين “الاستمرار في الاستعداد للاضطراب المستمر المرتبط بالذكاء الاصطناعي”، كما يتضح من TurboQuant، الذي تسبب في انخفاض حاد في سعر أسهم أكبر مزودي الذاكرة عند صدوره.

ومع ذلك، أضاف المحللون أنه “يبقى أن نرى” ما إذا كانت تقنية TurboQuant ستخلق تحولًا هيكليًا في الطلب.

وقال جون كونليف، رئيس مكتب الاستثمار في شركة إدارة الثروات جي إم فين، لشبكة CNBC إن هناك مجالًا لزيادة الإنتاج بشكل كبير خلال السنوات الثلاث المقبلة، مما يخفف القيود على العرض، “خاصة إذا نما الطلب على الذكاء الاصطناعي بوتيرة أكثر طبيعية”.

وأضاف: “أسعار الأسهم اليوم تفترض أن الأسعار ستبقى مرتفعة لفترة طويلة، وأن الشركات تظل منضبطة للغاية بشأن عدم الإفراط في الاستثمار، وتبقى هوامش الربح أفضل بكثير مما كانت عليه في الماضي”.

“نود أيضًا أن نسلط الضوء على أن القطاع شهد درجة عالية من الزخم في الأسابيع الأخيرة، مما جعله عرضة للاهتزاز”.

على الرغم من أن التنبؤ عندما يتجاوز عرض الذاكرة الطلب هو مهمة مستحيلة، يجب على المستثمرين توخي الحذر عند الاستثمار في صناعة ذات “عوائد متوسطة تاريخيًا على رأس المال والتي تم تسعيرها لتحقيق عوائد عالية جدًا في المستقبل”، وفقًا لما ذكره أندرو لابينج، كبير مسؤولي الاستثمار في Ranmore Fund Management.

وقال لابينج عن احتمال حدوث تحول هيكلي في قطاع الذاكرة: “إن الفهد لا يغير بقعه في كثير من الأحيان”.

تعد Samsung وSK Hynix مسؤولين عن إرسال مؤشر Kospi في كوريا الجنوبية إلى ارتفاعات الستراتوسفير خلال عامي 2025 و2026. وتشكل الأسهم معًا أكثر من 50% من المؤشر بأكمله.

صرح ستيف برايس، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في بنك ستاندرد تشارترد، لبرنامج Squawk Box Asia على قناة CNBC يوم 13 مايو، أنه يعتقد أن ذروة التفاؤل بشأن الأسهم الكورية “ليست بعيدة جدًا”.

وقال: “كنت في كوريا الأسبوع الماضي وكنا ننصح العملاء بجني الأرباح من أجزاء من محافظهم الاستثمارية والتحول إلى محفظة متنوعة عالميًا”.

ومع ذلك، لا تزال بعض البنوك متفائلة بشأن آفاق الشركتين، حيث تشير تقديرات نومورا إلى أن أسهم SK Hynix ستصل إلى 4 ملايين وون وسامسونج للإلكترونيات لتصل إلى 590 ألف وون خلال الأشهر الـ 12 المقبلة.

وهذا يعني ارتفاع سعر سهم سامسونج بنسبة 20% ومضاعفة سعر سهم SK Hynix، بناءً على الأسعار الحالية.

– ساهم أرجون خاربال من CNBC أيضًا في هذا التقرير.