محضر بنك الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر 2025
واشنطن – أصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الثلاثاء محضر اجتماعه المثير للخلاف للغاية في وقت سابق من هذا الشهر، والذي اختتم بالتصويت على خفض أسعار الفائدة مرة أخرى والذي بدا وكأنه دعوة أقرب مما أشار إليه التصويت النهائي.
وأعرب المسؤولون عن مجموعة متنوعة من الآراء خلال الاجتماع الذي انعقد في الفترة من 9 إلى 10 ديسمبر، وفقًا للملخص المقدم قبل يوم واحد من إصداره المعتاد بسبب عطلة رأس السنة الجديدة.
في النهاية، وافقت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على خفض بمقدار ربع نقطة مئوية بأغلبية 9 أصوات مقابل 3، وهو أكبر عدد من المعارضة منذ عام 2019 حيث ناقش المسؤولون الحاجة إلى دعم سوق العمل ضد المخاوف بشأن التضخم. وخفضت هذه الخطوة سعر الفائدة على الأموال الرئيسية إلى نطاق يتراوح بين 3.5% و3.75%.
وقالت الوثيقة: “رأى معظم المشاركين أن المزيد من التعديلات النزولية للنطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية سيكون مناسبًا على الأرجح إذا انخفض التضخم بمرور الوقت كما هو متوقع”.
مع ذلك، جاءت الشكوك حول مدى قوة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في المستقبل.
وجاء في المحضر: “فيما يتعلق بمدى وتوقيت التعديلات الإضافية على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، اقترح بعض المشاركين أنه في ظل توقعاتهم الاقتصادية، سيكون من المناسب على الأرجح إبقاء النطاق المستهدف دون تغيير لبعض الوقت بعد خفض النطاق في هذا الاجتماع”.
وأعرب المسؤولون عن ثقتهم في أن الاقتصاد سيواصل التوسع بوتيرة “معتدلة”، في حين رأوا مخاطر سلبية على التوظيف ومخاطر صعودية على التضخم. وأدى مدى الديناميكيتين إلى انقسام صناع القرار في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، مع وجود مؤشرات على أن التصويت كان من الممكن أن يذهب في أي من الاتجاهين على الرغم من فوز ستة أصوات لصالح الخفض.
وقال محضر الاجتماع “أشار عدد قليل ممن أيدوا خفض سعر الفائدة في هذا الاجتماع إلى أن القرار كان متوازنا بشكل جيد أو أنه كان من الممكن أن يدعموا إبقاء النطاق المستهدف دون تغيير”.
وجاء التصويت أيضًا مع تحديث ربع سنوي لملخص التوقعات الاقتصادية للجنة، بما في ذلك شبكة “نقطة الرسم” التي تتم مراقبتها عن كثب لتوقعات أسعار المسؤولين الأفراد.
وأشار المسؤولون التسعة عشر في اجتماع ديسمبر – 12 صوتوا على أسعار الفائدة – إلى احتمال إجراء خفض آخر في عام 2026 ثم خفض آخر في عام 2027. وهذا من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض سعر الفائدة على الأموال إلى ما يقرب من 3٪، وهو مستوى يعتبره المسؤولون محايدا لأنه لا يقيد أو يدفع النمو الاقتصادي.
وأعرب الفصيل الذي يفضل إبقاء المعدل ثابتًا “عن قلقه من توقف التقدم نحو هدف التضخم الذي حددته اللجنة بنسبة 2 في المائة في عام 2025 أو أشار إلى أنهم بحاجة إلى مزيد من الثقة في خفض التضخم بشكل مستدام إلى هدف اللجنة”.
وقال المسؤولون إن الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب تعمل على زيادة التضخم، لكنهم اتفقوا أيضًا إلى حد كبير على أن التأثير سيكون مؤقتًا ومن المحتمل أن ينحسر في عام 2026.
ومنذ التصويت، أشارت التقارير الاقتصادية إلى سوق عمل لا يزال فيه التوظيف بطيئا ولكن لم تتسارع عمليات تسريح العمال. ومن ناحية الأسعار، يتراجع التضخم ببطء ولكنه لا يزال بعيدًا عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.
وفي الوقت نفسه، يواصل الاقتصاد الأوسع أداءه الجيد. ارتفع الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث، حيث ارتفع بمعدل سنوي 4.3٪ وهو أعلى بكثير من التقديرات وأفضل بمقدار نصف نقطة مئوية عن الربع الثاني القوي.
ومع ذلك، فإن معظم البيانات تحمل تحذيرًا مهمًا: لا تزال التقارير متتابعة حيث تقوم الوكالات الحكومية بتجميع البيانات من الفترة المظلمة أثناء الإغلاق. وحتى التقارير الواردة الأحدث، على الأقل من المصادر الرسمية، يتم تقييمها بحذر بسبب فجوات البيانات.
ونتيجة لذلك، تتوقع الأسواق إلى حد كبير أن تظل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مكانها خلال الاجتماعات القليلة المقبلة حيث يدرس صناع السياسة البيانات الواردة. كان موسم العطلات هادئًا بالنسبة للتعليقات الرسمية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، وتظهر التعليقات القليلة في الغالب الحذر مع اقتراب العام الجديد.
كما أن تركيبة اللجنة على وشك التغيير، مع تناوب أربعة رؤساء إقليميين جدد في أدوار التصويت. وسيكونون رئيسة كليفلاند، بيث هاماك، التي أعربت عن معارضتها ليس فقط للتخفيضات الإضافية، بل وأيضاً للتخفيضات السابقة؛ ورئيسة فيلادلفيا آنا بولسون، التي انضمت إلى تيار الحمائم في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الإعراب عن قلقها بشأن التضخم؛ رئيس دالاس لوري لوغان، الذي أعرب عن مخاوفه بشأن القطع؛ ورئيس مينيابوليس نيل كاشكاري، الذي قال إنه لم يكن ليصوت لصالح خفض أكتوبر.
وفي الاجتماع أيضا، صوتت اللجنة على استئناف برنامج شراء السندات. وبموجب النظام الجديد، سيحصل بنك الاحتياطي الفيدرالي على سندات خزانة قصيرة الأجل في محاولة لتهدئة الضغوط في أسواق التمويل قصير الأجل.
بدأ البنك المركزي البرنامج بشراء سندات بقيمة 40 مليار دولار شهريًا، والبقاء حول هذا المستوى لعدة أشهر قبل التحول إلى مستوى أدنى. أدت الجهود السابقة لتقليص الميزانية العمومية إلى قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض ممتلكاته بنحو 2.3 تريليون دولار إلى 6.6 تريليون دولار حاليًا.
وأشار المحضر إلى أنه ما لم يتم استئناف برنامج الشراء، المعروف في الأسواق باسم التيسير الكمي، فقد يؤدي ذلك إلى “انخفاضات كبيرة في الاحتياطيات” من شأنها أن تقل عن النظام “الواسع” الذي وضعه بنك الاحتياطي الفيدرالي للنظام المصرفي.
